O dólar continua próximo de R$ 5,65, mesmo após o governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) avançar com um novo pacote de ajuste fiscal. A moeda americana fechou a sexta-feira (13) cotada a R$ 5,65, maior patamar desde junho de 2025.
A reação do mercado expõe um dos principais desafios da política econômica: convencer investidores de que as medidas anunciadas serão suficientes para controlar o crescimento das despesas e estabilizar a dívida pública. Embora o pacote tenha potencial para melhorar o resultado das contas em 2027, analistas ainda apontam incertezas sobre seu alcance e a capacidade de execução.
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O Senado aprovou, na quinta-feira (12), o texto principal do Projeto de Lei Complementar (PLP) 299/2026, apresentado pelo governo para reforçar o controle das contas públicas. A proposta recebeu 45 votos favoráveis e 31 contrários. Ainda restam quatro destaques para votação, prevista para terça-feira (17), antes de o texto seguir para análise da Câmara dos Deputados.
Segundo estimativa do Executivo, as medidas podem melhorar o resultado primário de 2027 entre R$ 45,1 bilhões e R$ 56,1 bilhões. Entre as mudanças estão a redução de benefícios tributários, restrições a compensações de impostos e mecanismos que permitem ampliar o bloqueio de despesas para buscar o cumprimento das metas fiscais.
O resultado primário é a diferença entre receitas e despesas do governo, sem considerar o pagamento de juros da dívida. Por isso, mesmo uma melhora nesse indicador não significa necessariamente redução do endividamento total.
Dívida pública chega a R$ 11,1 trilhões
Um dos fatores que mantêm os investidores cautelosos é o tamanho da dívida brasileira. Dados do Banco Central mostram que a dívida bruta do governo geral alcançou 82,9% do Produto Interno Bruto (PIB) em setembro, equivalente a R$ 11,1 trilhões. O indicador permaneceu estável em relação a agosto, mas acumulou alta de 4,3 pontos percentuais no ano.
Outro dado que chama a atenção é o custo dos juros. Nos 12 meses encerrados em setembro, as despesas com juros nominais do setor público somaram R$ 1,205 trilhão, o equivalente a 8,99% do PIB. Quando essas despesas são incluídas, o déficit nominal chegou a R$ 1,275 trilhão no mesmo período.
Na prática, quanto maior o endividamento e o custo para financiá-lo, maior a preocupação sobre a capacidade do governo de manter as contas sob controle. Investidores acompanham não apenas as medidas de economia anunciadas, mas também a trajetória da dívida nos próximos anos.
Juros nos Estados Unidos também pressionam o dólar
A alta da moeda americana, porém, não depende apenas da situação fiscal brasileira. O cenário internacional também contribuiu para o movimento recente. Dados de inflação ao produtor nos Estados Unidos e sinais de que os juros americanos podem permanecer elevados aumentaram a cautela dos investidores.
Quando os títulos do Tesouro dos Estados Unidos oferecem remuneração maior, aplicações naquele país ficam mais atraentes. Parte dos recursos pode deixar mercados emergentes, como o brasileiro, em busca de ativos considerados mais seguros. Esse movimento aumenta a procura por dólares e pressiona moedas como o real.
As tensões geopolíticas e a alta do petróleo também entram no cálculo dos investidores. O barril do tipo Brent voltou a se aproximar de US$ 96, em meio às incertezas envolvendo o conflito no Oriente Médio e seus efeitos sobre o abastecimento global de energia.
Por que os juros altos no Brasil não derrubam o dólar?
O Brasil mantém uma taxa básica de juros elevada, fator que, em condições normais, pode atrair investidores estrangeiros interessados na remuneração dos títulos nacionais. Mas a decisão de investir considera também o risco de desvalorização da moeda e a perspectiva para as contas públicas.
Se o investidor entende que o retorno oferecido pelos juros não compensa os riscos fiscais e cambiais, pode preferir direcionar recursos para outros mercados. Assim, a taxa elevada, isoladamente, não garante a valorização do real.
O que pode fazer o dólar cair?
Uma recuperação mais consistente do real depende de uma combinação de fatores. No cenário doméstico, o mercado espera a conclusão da tramitação do pacote fiscal, a execução efetiva das medidas e sinais de estabilização da dívida pública. Também acompanha as definições sobre a política econômica e a equipe que conduzirá o próximo mandato presidencial.
No exterior, uma redução das expectativas de juros nos Estados Unidos, a diminuição das tensões internacionais e uma melhora no apetite por investimentos em países emergentes poderiam aliviar a pressão sobre o câmbio.
Por enquanto, o avanço do ajuste fiscal representa uma tentativa de melhorar as contas públicas, mas ainda não eliminou as dúvidas dos investidores. O comportamento do dólar mostra que o mercado espera mais do que anúncios de economia: quer acompanhar resultados concretos e uma trajetória fiscal considerada sustentável.
